近期现货市场钨精矿价格持续上涨，钨精矿(65%)价格涨幅超过6%，现货价格达到12.5万元/ 吨。钨的下游需求集中在硬质合金(约50%)与特钢(约30%)，而硬质合金应用的耐磨工具、刀具及机床的终端需求状况取决于工业发展状态。2012 年我国钨精矿产量同比增加3%；国内工业增加值增速在2012 年11 月之后上升至10% 　　以上，显示了国内需求企稳。这种上涨有需求改善的因素，也有收储传闻的影响。我们看到，2012年4季度至今，钨精矿价格累计涨幅已经超过20%，同期APT 累计涨幅为15%。因此在本轮钨价上涨中，钨精矿有可能是主要的驱动因素，体现了成本推动的特点。在全球经济仍处于调整期的大背景下，对此次钨价上涨仍需观察下游需求情况(重点监测4月份APT出口数据)，如后期钨精矿涨价能通过APT 价格顺利向下游传导，则钨价涨势有望持续，反之钨价将可能平稳。 　　APT(仲钨酸铵)是重要的中间产品；在钨下游应用中，不论是钨材还是硬质合金的技术路线都需要APT 作为中间品过度。此外，APT 还是我国钨主要的出口产品，因此我们认为APT(下游)与钨精矿(上游)的价格比，在一定程度上可以反映钨产业链上下游的供需关系。 　　海外钨需求在2012年表现疲弱，2012年我国共出口钨及其制品(金属量，不含硬质合金)2.2 万吨，同比下降18.5%。我国钨产量约占全球总量的85%，海外需求(即出口量)约占总产量的35%。海外需求庞大，因此出口疲弱直接导致2012 年钨供需面恶化。从最新的钨品出口数据看，2013 年2 月钨品出口量为660 吨，同比下降60%，1-2 月合计出口量近1900吨，同比下降约45%。 　　政策利好 钨价格的上涨并没有受到出口下降的影响，国内的政策利好作用较大。 　　一是行业准入政策，加大行业进入门槛。工信部网站昨天披露，根据三大行业准入条件和《钨锡锑冶炼企业准入公告管理暂行办法》，工信部发布拟公告的符合钨、锡、锑行业准入条件企业名单(第一批)。 　　二是市场传闻国储局将委托中国五矿收储万吨钨精矿，给现货钨价带来强心剂。业内人士多预期，随着收储工作的启动，钨价有望稳步上行。“此次收储的背景，主要是今年3月下旬，钨现货价格出现滑落，一度每吨下滑几千元。”一位江西省赣州地区钨生产企业的销售负责人表示。据行业内的传闻，国储局将通过中国五矿对钨精矿进行收储，此次收储或超过1万吨。但这一消息并未得到中国五矿集团的确认。 　　对于我国传统强势品种钨来说，未来的价格看中国，中国的价格看政策。专家认为，钨价的进一步上涨可以预期。风险上需注意政策的执行时间及力度。 　资源型企业受益　 中国钨资源在全球经探明的储量中占比近70%，目前全球钨年产量超过80%的部分来自中国。赣州素有“世界钨都”之称，其中高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70%、世界的60%。因此，赣州钨协的钨制品指导价颇有分量。 　　上市公司中，章源钨业地处赣州，以钨精矿采掘、钨制品的冶炼和深加工为主营。公司拥有4个采矿权矿山和6个探矿权矿区，近几年探矿成果显著，特别是淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、石雷钨矿三个已开采矿山和天井窝一个尚未开采矿山，都取得了探矿阶段性成果，将提高公司矿山开采服务年限，为后续开采储备了充足资源。另悉，公司首发募投项目高性能、高精度涂层刀片技术改造工程(一期)已于去年底建成，目前正在进行设备调试和试生产，有望逐步贡献业绩。“公司一季报同比减少-43.97%，上半年预计减少30至60%，是因为公司主要是订单销售，上半年执行的大都是之前的订单。最近公司的钨制品跟着市场也在提价，到三季度业绩会逐步体现。”公司一位高管称。 　　资料显示，上市公司中，厦门钨业、广晟有色均拥有丰富钨矿，若钨矿持续涨价，将凸显这些资源型企业的价值。